補償導線

一、基本面方面 1、國家統計局數據顯示，2023年1-2月中國氧化鋁產量1298.8萬噸，同比增長10.4%。1-2月電解鋁產量673.5萬噸，同比增長7.5%。1-2月鋁材產量871.9萬噸，同比下降1.9%。1-2月鋁合金產量181.4萬噸，同比增長6.7%。 2、國家統計局公布數據顯示，...

一、宏觀方面 國際方面， 1、美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至4.75%~5%，為2007年10月以來的最高水平，這也是自2022年3月以來第九次加息。美聯儲公布的點陣圖顯示，2023年年底的聯邦基金利率預計為5.1%，12月份料為5.1%；預計2024年年底的聯邦基金利率為4.3%，12月份料為4.1%。美國聯邦基金利率期貨數據顯示，美聯儲5月加息25個基點的幾率降至33%，預計年底的利率為3.96%。 2、歐洲央行將三大主要利率均上調50個基點，符合市場預期，表明歐洲央行抗擊通脹的決心仍然堅定。三項主要利率中再融資利率升為3.50%，邊際貸款利率為3.75%，存款利率為3.00%。自去年7月開啟加息進程以來，歐洲央行已連續六次大幅加息以遏制通脹，共計加息350個基點。英國央行宣布將基準利率上調25個基點至4.25%，符合市場預期，利率水平達2008年10月以來最高。這是2021年12月以來英國央行連續第11次加息，累計加息415個基點。 3、瑞士聯邦政府宣布，瑞士信貸銀行將被瑞銀集團收購。在新聞發布會上，瑞士聯邦政府表示，最近的流動性外流和市場波動表明，恢復必要的信心已不再可能，采取迅速且能穩定局勢的解決方法是“絕對有必要的”，“這個方案就是瑞士信貸銀行被瑞銀集團收購”。瑞銀集團當天發布公告說，根據全股份交易的條款，瑞信股東每持有22.48股瑞信股份將獲得1股瑞銀集團股份，相當于每股0.76瑞士法郎(1美元約合0.9252瑞士法郎)，總對價30億瑞士法郎。這筆交易將創建一個擁有超過5萬億美元投資資產的公司。 國內方面， 1、3月1日，北京市商務局宣布，為加快老舊汽車淘汰更新、鼓勵汽車消費，北京市今年將繼續實施乘用車置換新能源車補貼政策。今年補貼標準和方式都與去年保持一致。2023年3月1日至8月31日期間，個人消費者報廢或轉出本市注冊登記在本人名下1年以上的乘用車，并在本市汽車銷售企業新購新能源小客車，可獲得8000元或10000元補貼。 2、據中國物流與采購聯合會網站3月2日消息，中國物流與采購聯合會發布的2023年2月份中國物流業景氣指數為50.1%，較上月回升5.4個百分點。節后供應鏈上下游活動趨于活躍，絕大部分分項指數出現回升，其中業務總量指數、商品庫存周轉指數、資金周轉指數、設備利用率指數、主營業務利潤指數回升幅度超過5個百分點。反映出在新增需求帶動下，企業業務量增加，商品庫存環節周轉加速，微觀經營條件得到改善，物流運行呈現穩健復蘇態勢。 3、國家統計局數據顯示，1—2月份，房地產開發企業到位資金21331億元，同比下降15.2%。其中，國內貸款3489億元，下降15.0%；利用外資5億元，下降34.5%；自籌資金6342億元，下降18.2%；定金及預收款7112億元，下降11.4%；個人按揭貸款3495億元，下降15.3%。 二、行情回顧 3月份銅價先抑后揚收十字星，月底滬銅主力合約收至69200元/噸，月漲幅0.13%，90元。 月初銅價持穩運行，緊接著美國硅谷銀行光速倒閉點燃銀行業危機的導火索，市場恐慌情緒迅速蔓延，并在瑞士信貸暴雷事件后跌落谷底，銅價破位下行最低至66000附近，后續在歐美央行及監管機構的幫助下，市場情緒逐步緩和，銅價開啟反彈之路，并回到前期震蕩區間。市場再度押注美聯儲加息放緩，同時，國內庫存持續走低，基本面支撐強勁，月末銅價多次沖高，但均在70000一線附近回落，并企穩于69000上方。 市場方面，月初下游消費逐漸好轉，國內庫存由增轉降；月中旬期間，銅價因宏觀風險急跌至6.6萬附近，吸引大批抄底入市，升水一路上漲至春節以來的高位；20日以后，隨著進口盈利窗口修復，貨源流入增多，并且銅價漲至高位徘徊，下游再度駐足觀望；疊加進入一季度尾聲，部分貿易商同樣進入觀望，預計進入四月份后，市場交投重新活躍。 目前海外金融機構危機緩和，瑞銀集團同意收購瑞士信貸，疊加美聯儲按預期溫和加息25BP，市場情緒有所修復，美元指數和美債收益率下行，也對銅價形成支撐。但海外經濟下行壓力依然存在，近憂緩解，遠慮仍存。銅基本面來看，表現依然強勢，銅庫存進入快速去庫狀態。銅價現處于一個動態平衡狀態，短期僵持狀態為主。4月多家大型冶煉廠將進行檢修，可能影響精銅供應，預計4月銅價震蕩偏強運行為主。 三、廢舊市場 3月開工天數增加和需求的緩慢復蘇，再生銅桿企業開工率整體環比增加。 分地區看，河北天津市場整體開工率以外下滑，主要原因在于大成、廊坊當地再生銅桿企業主動減產甚至停產，月度開工率較2月38.9%下滑5.3%；河南市場開工率平穩回升，3月開工負荷率在36.35%，環比增加5.49%；江蘇、湖北和江西等市場開工負荷率也同步上調，其中湖北市場最高開工負荷率在37.57%，繼續領跑市場。 廢銅供應相對去年下半年寬松，因國內經濟穩步回暖，下游需求釋放，再生銅跟產量跟進。但是從運行區間分析，并未出現傳統旺季的特征。而且各地間政策差異，競價引發的利潤虧損抑制開工積極性。預計，未來廢銅供應轉向邊際緊張，需求實際增量不及預期，供需兩弱的背景下，4月開工率或延續相對低位運行。 四、庫存方面 近期全球顯性庫存47.77萬噸，周環比減少3.75萬噸。截至3月23日COMEX銅庫存1.46萬短噸，周環比減少0.05萬短噸；截至3月24日，LME銅庫存減800噸至72675噸。國內方面，各地區的庫存均出現下降，總庫存較去年同期的14.88萬噸多5.12萬噸，其中上海較上年同期高2.57萬噸，廣東地區高1.14萬噸，江蘇地區高1.12萬噸，重慶地區高0.29萬噸。上期所銅期貨周度庫存161152噸，較上一周減少21189；SMM全國主流地區銅庫存，僅較節前增加0.34萬噸，基本回吐了節后的所有漲幅，是自12月末以來連續4周出現周度去庫。整體來看，國內經濟復蘇，基本面有韌性，精銅供需雙增，社庫去化，對銅價具備支撐。 五、行業要聞 1、根據ICSG數據，2022年1-10月，全球銅礦產量排名前三的國家分別為智利、秘魯、剛果，銅產量分別占全球銅產量的24%、11%、10%。其中，智利國家銅業公司為全球最大的銅供應商，2022年，該公司銅產量為144.6萬噸。...

一、基本面方面 1、2月電解鋁企業減產為主，云南地區減產落地，由此前的18%~26%的減產比例擴大至41%左右，減產規模在70萬噸上下，運行產能至月底回落至4000萬噸左右。 2、貴州地區預計月底陸陸續續進入復產狀態，按照當前生產節奏，預計年底全國產量在4050~4090萬噸之間，短期來看影響對現實層面影響尚未體現，需要消化前期停產抽槽鋁水鑄錠帶來的供應壓力。 3、截止2月底，國內鋁下游加工龍頭企業開工率恢復至61.8%。鋁板帶及鋁箔板塊開工率在需求旺季帶動下維持漲勢，其余板塊訂單表現穩定、開工率持平為主，臨近3月，除鋁合金板塊旺季難尋外，其余鋁加工板塊仍有消費回暖預期，短期開工率將維持上行。 4、天山鋁業公告，擬通過注冊于新加坡的全資孫公司SgCo1、SgCo2以自有資金購買LN先生、IR先生合計持有的ITM公司100%股份，從而間接取得PPC公司、PBG公司及PMA公司三家礦業子公司的全部已發行B類股份，并取得該等礦業子公司的控制權，該等礦業子公司在印度尼西亞各擁有一個鋁土礦...

一、宏觀方面 國際方面， 1、美聯儲主席鮑威爾發言，對未來貨幣政策采取更加鴿派的基調，美元指數周四一度跌至九個月低點100.80，最后有所反彈，最后收漲0.60%，報101.75。 2、歐洲央行如期加息50個基點，并承諾3月再加50基點后評估后續路徑；拉加德稱抗通脹并未大功告成，3月加息后利率也仍未到限制性水平。英國央行連續第十次加息，將利率提高50基點，放棄了在必要時繼續“強有力地”加息的承諾，并表示通脹可能已經見頂。 3、IMF將今年全球經濟增長上調至2.9%，比去年10月份時的預測提高了0.2個百分點（當時預測為2.7%）。IMF預計英國經濟在2023年將萎縮0.6%（10月時預估為增長0.3%），因能源價格上漲及抵押貸款成本對家庭構成壓力。美國上周初請失業金人數為18.3萬人，創2022年4月23日當周以來新低。 國內方面， 1、中國1月官方制造業PMI實際值50.10...

電纜網訊】據媒體報道，當地時間2月12日晚，美國礦業巨頭自由港邁克墨倫公司表示，因上周六的強降雨在印尼引發洪水、泥石流和山體滑坡，造成全球最大金礦、第二大銅礦——Grasberg礦停產。 據了解，Grasberg通常每天生產近500萬磅銅，2022年，Grasberg產銅占全球供應量的3%以上。 據自由港介紹，雖然沒有造成人員傷亡，但泥石流損壞了Grasberg的精礦加工廠以及通往該礦的部分道路，采礦和礦物加工活動被迫暫停，預計該礦在月底前無法恢復生產。有分析師認為，Grasberg工廠至少會停產四周時間。 對此，自由港也下調了今年一季度的銅銷售預估，預計其一季度的銷售將低于1月時預估的9億磅銅和30萬盎司黃金，但并未給出明確預測數據。 據悉，由于秘魯處于政治動蕩中，全球銅供應形勢原本就不樂觀，加上Grasberg銅金礦的臨時停產，銅供應形勢更加嚴峻，而隨著在中國優化防疫政策后銅需求復蘇，未來。銅價或走高。

【電纜網訊】自2022年夏季川渝地區經歷限電考驗后，為保障區域能源安全，四川提前實施電源電網重點項目——川渝特高壓交流工程（甘孜-天府南-成都東、天府南-銅梁1000千伏交流工程）。 川渝特高壓交流工程是我國西南地區首個特高壓交流工程，是構建西南特高壓交流骨干網架的起步工程，其連接四川、重慶電源和負荷中心，計劃2025年夏季高峰前投運。2月9日，該工程開啟節后全面復工。 據悉，為確保未來幾十年四川不再發生2022年夏季的缺電之痛，四川已重新編制電源電網規劃，謀劃了超過7600億元的電源電網項目，加快構建全省更加安全可靠的電力系統。 除川渝特高壓交流工程外，四川還開建了雅礱江兩河口混合式抽水蓄能項目、世界最大水光互補項目柯拉光伏電站，抓緊推進全國最大的“水資源配置+抽水蓄能+新能源開發”三結合等項目，力爭今年電力裝機規模達到1.3億千瓦。 據悉，2025年四川最大用電負荷或超8900萬千瓦，較2020年增長10.5%；全社會用電量預計為4870億千瓦時，年均增速達到10.4%?！盀榇?，全省需建成具備較強抗風險能力的電力系統。水電、火電、風電及光伏發電占比，規劃從目前77.8%、15.9%、4.6%和1.7%，調整為2025年的64.1%、16.6%、6.0%和13.3%，進一步增強電源多能互補、水火互濟能力?！?

一、宏觀方面 國際方面， 1、歐盟統計局數據顯示，2022年12月歐元區CPI初值同比上升9.2%，核心CPI同比上漲 6.9%，較11月的6.6%高出了0.3個百分點。 2、1月9日歐央行表示，歐元區通脹的歷史性飆升侵蝕了實際收入，企業開始調整工資，若企業上調工資則恐加劇通脹調節的難度。市場普遍預期歐央行將于2...

一、基本面方面 1、統計數據顯示，2022年全年我國累計氧化鋁產量達7768.3萬噸，累計同比增加7.65%，國內氧化鋁產能出現過剩狀態。 2、2022年全年我國電解鋁累計產量4007.6萬噸，累計同比小幅增長4.1%。2022年12月，國內電解鋁產量343.8萬噸，同比增加8.3%，由于部分地區限電的影響，2022年12月電解鋁日均產量環比下降261噸至11.09萬噸。 3、2023年1月西南地區限產狀態延續，內蒙古及甘肅新增產能少量釋放，廣西、四川地區產能小幅復產，國內電解鋁運行產能在4026萬噸附近，1月國內電解鋁產量將小幅回落。 4、截止2022年12月，國產鋁土礦582.97萬噸，同比下降17.71%，環比增加1.3%；2022年全年，國產鋁土礦共計6773.4萬噸，較去年同比下降了24.55%。 5、據海關數據，2022年12月中國出口鋁錠0.068萬噸，環比下降71.75%，2022年1-12月出口鋁錠累計19.60萬噸，累計同比增加18.90萬噸。 6、據海關數據，2022年12月中國進口鋁錠12.76萬噸，環比增加15.27%，同比增加55.04%，2022年1-12月進口鋁錠累計66.81萬噸，累計同比下降57.71%。  二、行情回顧 1月以來，鋁價整體呈現上漲走勢，價格重心震蕩上揚。以長江現貨A00鋁錠為代表，月初均價為18320元/噸，春節前價格不斷上漲，節后在庫存壓力下略有回落。截至1月30日，長江現貨A00鋁錠均價為18770元/噸，上漲幅度約2.46%。 國內方面，市場對于中國經濟復蘇的態度轉向樂觀，國內經濟復蘇進程加速，在基建持穩、房地產修復以及消費好轉的前提下，市場對宏觀的交易已經轉向樂觀，鋁下游需求也將同步反彈。 春節期間倫鋁先漲后跌整體高位整理，波動率略低于市場預期，一方面反映出市場對于海外加息放緩已經逐步反應，另一方面反映出市場對于國內節后復工和需求的修復仍有預期，因此節后鋁價的走勢或更多依賴于國內實際消費的表現。 市場方面，鋁終端消費處于傳統的淡季周期，下游加工企業也處于淡季狀態，1月末國內鋁下游加工龍頭企業開工率跌至49.5%附近。另外國內電解鋁供應存在一定干擾，1月西南地區限產狀態延續，內蒙古及甘肅新增產能少量釋放，廣西、四川地區產能小幅復產，國內電解鋁運行產能在4026萬噸附近，1月國內電解鋁產量將小幅回落。 三、庫存方面 1月，在下游消費淡季影響下，海內外鋁錠庫存出現一定回升。1月末倫鋁庫存小幅增長，約為415525噸。上期所鋁錠庫存呈現連續累庫態勢，1月末庫存為142520噸。 春節假期期間，我國電解鋁社會庫存月度增量翻倍。截至1月30日，國內電解鋁社會庫存約為101.5萬噸，較節前增加23.6萬噸，假期期間大幅累庫。節后第一周隨著下游逐步復工復產現貨成交或逐步活躍，但因鑄錠量增加和前期途中到貨，預計節后國內鋁錠庫存仍將處于季節性累庫狀態，累庫高點或達120萬噸以上偏高位，累庫時間或將延續至2月底。 四、廢舊市場 春節期間，國內廢鋁持貨商都放假停產，市場沒有成交，廢鋁供應降到年內最低點，據節前及節后的調研了解，廢鋁回收商年前提早放假，今年開工時間較去年也會提前一周，不少回收商將在近幾日陸續開工，市場恢復節奏會較快，節前市場預期向好，看漲預期強烈，回收商大都囤貨待漲，場內庫存較為充足。 節后，廢鋁回收商企業、貿易商、下游采購企業陸續開工，市場氛圍將慢慢恢復。但元宵節前，市場交易難以恢復正常運行節奏，廢鋁市場整體貨源將保持偏緊狀態，再生鋁廠或持續以消耗庫存為主，短期內庫存以降低為主，尤其春節前庫存偏低的鋁廠，節后將有一定的補庫需求。因此，預計節后廢鋁市場價格將呈現穩中偏強的格局。 后市來看，廢鋁供應情況仍偏緊張，但預計環比有所增長，主要考慮到2023年整體經濟環境，交通運輸條件好轉，廢鋁回升量將有所增多。從需求角度來看，再生鋁產業發展勢頭良好，產能預計增長300萬噸左右；此外，企業產能利用率較2022年有所好轉，預計運行區間在50%-70%。故對廢鋁需求持續增加。因此在供需雙增的情況下，社會庫存量偏低位水平，2023年廢鋁價格有望保持偏強運行的態勢。 五、行情展望 整體來看，1月份鋁價整體呈現出單邊上漲的走勢，主要因素在于以下幾個方面：對于中國經濟復蘇的態度轉向樂觀；對于歐美衰退的過度交易被修正，美聯儲加息進入尾聲；國內貴州、云南等地區減產加碼助推鋁價企穩。2月預計鋁價仍將處于寬幅震蕩，主要邏輯在于強預期弱現實的格局并未改變，而我們需要關注的焦點在于三個方面，一是國內需求的復蘇是否如期到來，二是宏觀情緒是否會出現反復，三是供應端減復產的可能性，尤其是要關注西南地區減產的概率和后期復產的預期。

1月30日，鋁價高位回落。國內供應基本維持穩定，其中貴州、云南等鋁企維持此前限電生產狀態，內蒙古、甘肅新增產能少量釋放，廣西、四川地區復產產能釋放量仍較小，后續需關注云南、貴州、四川、廣西及內蒙古等地鋁企業復產投產時間以及是否還會有新的減產出現。 庫存方面，春節期間國內鋁錠到貨量集中，與往年春節期間相比累庫幅度較大，預計累庫將持續至2月中下旬。 需求方面，節前需求偏弱，大部分鋁加工企業在節前...

一、宏觀方面 國際方面， 1、加拿大央行副行長Kozicki表示，央行利率政策路徑從“多大的加息幅度”變更為“是否還需要加息”；通脹仍過高，需要一段時間才能回到2%；如果通脹意外地上行，仍準備采取強有力的貨幣政策措施；需要看到需求放緩持續下去；未來的加息行動都將取決于經濟數據。 2、美聯儲威廉姆斯表示，預計到2023年底，美國失業率將從3.7%升至4.5%-5.0%水平；到2022年底，預計通脹率將降至5.0%-5.5%，2023年底將降至3.0%-3.5%；預計今年和2023年的經濟將溫和增長。私營研究機構世界大型企業研究會公布的調查顯示，12月美國消費者信心指數、又名諮商會消費者信心指數超預期回升至108.3，為4月以來最高水平，經濟學家預期為101，11月信心指數由100.2上修至101.4。調查還顯示，衡量消費者對未來六個月前景的指標消費者預期指數12月升至82.4，創1月以來新高。 3、歐洲央行將三大主要利率均上調50個基點，符合市場預期，利率水平達2008年12月以來最高。三項主要利率中再融資利率升為2.50%，邊際貸款利率為2.75%，存款利率為2%。 國內方面， 1、國家統計局15日發布數據顯示，11月份規模以上工業增加值同比增長2.2%；1-11月份全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.3%；1-11月份，全國房地產開發投資123863億元，同比下降9.8%；11月份社會消費品零售總額同比下降5.9%。國家統計局數據顯示，1-11月份，全國固定資產投資（不含農戶）520043億元，同比增長5.3%。其中，民間固定資產投資284109億元，同比增長1.1%。從環比看，11月份固定資產投資（不含農戶）下降0.87%。 2、全國財政工作視頻會議在北京召開。會議強調，2023年積極的財政政策要加力提效。發揮財政穩投資促消費作用，強化政府投資對全社會投資的引導帶動，促進恢復和擴大消費，加力穩定外貿外資，著力擴大國內需求。 3、國家衛健委發布公告，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染；經國務院批準，自2023年1月8日起，解除對新型冠狀病毒感染采取的《中華人民共和國傳染病防治法》規定的甲類傳染病預防、控制措施；新型冠狀病毒感染不再納入《中華人民共和國國境衛生檢疫法》規定的檢疫傳染病管理。 二、行情回顧 受國內疫情防控全面放開利好影響，12月銅價運行重心上移，截止30日下午三點，滬銅主力2302合約收報66260點，月漲幅2.27%或1470元?；仡檨砜?，月初各地逐漸放開管控，疫情進入常態化，下半旬進入第一輪感染峰值，放開的利好預期持續消化，而疫情落地影響下游消費淡季更淡，銅價呈現高位反復的走勢。 宏觀方面，美聯儲加息落地，50基點符合市場預期，本輪利率上限有所上調，不過因趨勢放緩影響，美元本月延續下行，但跌勢同樣放緩，對銅價影響減弱。技術面看，銅價平穩震蕩，國內春節臨近，炒作行情或有抬頭。 市場方面，12月現貨銅漲700元，好銅升水最高至570元/噸，月底連續下調至貼水附近。庫存方面未有明顯增加，接近月底華東地區疫情的快速增加，影響下游備貨意愿異常清單，推遲了部分年前補貨的時間，預計年前升水保持偏弱格局。進口盈虧方面，本月進口銅盈利窗口基本閉合，缺口平均在450元/噸，對比來看，繼續吸引國內冶煉廠加大電解銅出口貿易。 目前國內年末臨近，市場整體仍將步入淡季，疊加疫情沖擊，終端實際需求疲弱，銅價基本面驅動不強。但短期來看，國內宏觀環境相對有利，地產相關扶持政策陸續出臺，重新放開提振后期需求復蘇預期，加之銅低庫存難以在短期內改觀，依然對銅價格有所支撐，預計短期銅價都將維持震蕩格局。 三、廢舊市場 12月現貨銅與上月相比漲700元/噸左右，廢銅漲400元/噸左右。精廢差價在1020元附近。 12月滬銅盤面震蕩，月初隨著國內疫情管控進一步放寬，各地逐漸恢復正常經營，貿易商搬貨積極性提升，貿易流暢度增加，市場貨源逐漸回升，下游銅企受利潤空間影響，基本維持剛需生產，銅廠原料采購挺價意愿提升，市場交投氛圍相對活躍。中旬，行情回落，貿易商加快出貨，逢高出貨，落袋為安。同時，近期下游利廢企業采購情緒疲弱，多剛需采購，為年底結算做準備。月底疫情爆發，部分貿易商出于安全考慮或身體不適，減少貿易頻次，對市場貨源供應也是有一定的影響。 臨近年末廢銅市場貨量減少。大型貿易商及廠家反饋近期收貨出現困難，企業維持剛需生產為主，后續來看預計年內廢銅加工將有提前休息風險，短期下游廠家仍有部分生產意愿的情況下挺價廢銅。期銅下跌廢銅跟跌程度增加以彌補精廢價差，貨源少造成部分供不應求現象支撐廢銅銅價，但另一方面精銅需求減少，精銅桿加工費下降較多施壓廢銅桿價格，預計下游難以大幅挺價廢銅，料短期將維持價格拉扯局面。 四、庫存方面 12月全球銅顯性庫存較上月末統計增加0.8萬噸至27.3萬噸；LME庫存減少775噸至8.8925萬噸；國內精銅社會庫存較上月末統計減少1.6萬噸至9.79萬噸；保稅區社會庫存增加2.81萬噸至5.47萬噸。12月庫存環比11月繼續小幅下滑，也是銅價維系高位的基本面因素之一，但12月下旬開始市場存在一定累庫跡象，特別是國內需求持續減弱下或進入春節累庫周期，關注累庫量。 五、行業要聞 1、外電12月1日消息，哈薩克斯坦最大的銅生產商——哈薩克礦業公司（KAZ...